领航优配 今晚起！三大运营商+腾讯即将陆续披露年报 资本开支成市场关注焦点

　　三大运营商财报业绩会即将拉开序幕领航优配。

　　中国联通将于今日（3月18日）披露2024年年度业绩，并于同日17:00-18:30举行业绩说明会；

　　中国移动将于3月20日披露2024年年度业绩，并于19:00-20:15举行2024年年度业绩说明会；

　　中国电信则将于3月25日披露2024年年度业绩。

　　在AI时代背景下，三大运营商的资本开支规划及去向已成为外界关注的一项焦点。

　　去年3月，三家运营商透露了2024年的资本开支预算：中国移动1730亿元、中国电信960亿元、中国联通650亿元。而在2024上半年，三家运营商的已花费资本开支都未超过全年计划的一半。

　　在各家运营商的资本开支中，算力建设已成为重点方向之一。例如截至2024年上半年，中国移动通用通用算力规模达到8.2EFLOPS（FP32），智能算力规模达到19.6EFLOPS（FP16）；中国电信智算算力累计达到21EFLOPS；中国联通全网智算算力达到10EFLOPS。

　　另外，三大运营商也在人工智能领域持续布局：中国移动加速人工智能创新突破；中国电信深入开展“AI+”，加快打造发展新质生产力重要引擎；中国联通在智能技术创新方面，积极落实“人工智能+”行动，加快形成技术领先的自主可控能力，推动人工智能与各行各业的融合发展。

　　3月16日的《求是》杂志刊登了《十位国企负责人谈深化国资国企改革》，中国移动党组书记、董事长杨杰表示，“我们全面激发改革创新的澎湃动能，为发展壮大新质生产力注入强劲动能。一是适度超前建设5G—A、算力网络、数联网等新型信息基础设施，奋勇当先做强做优做大数字经济。二是服务国家战略科技力量建设，持续提升大数据、人工智能、安全、能力中台、算力网络、6G等6个关键领域的科技供给能力。三是紧扣人工智能的”供给者、汇聚者、运营者“定位，为千行百业、千家万户注智赋能。”

　　随着三大运营商全面接入DeepSeek，天风证券3月17日报告指出，DeepSeek有望帮助运营商提供服务效率，开发新的AI驱动业务，从传统通信服务商向数字化服务提供商转型，且运营商的闲置云端算力有望得到充分利用。分析师进一步指出，AI时代下的运营商，云、IDC和算力资源利用率有望显著提升，从而带来重估机会。

　　值得注意的是，除了运营商之外，大厂也在大力投入AI基建。

　　腾讯即将于明日（3月19日）举行业绩会，而在今年1月的2024年度员工大会上，马化腾提到，腾讯将持续投入资源进行算力储备。日前有消息称，近期腾讯向英伟达采购一批新芯片，订单金额约合几十亿元量级。据悉，腾讯短期内采购大量H20，主要是为了应对微信接入DeepSeek的需求。海通证券指出，投资算力是腾讯2025年的主基调之一。

　　在此之前，阿里巴巴也在业绩会上透露，未来三年集团在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，其对AI的强力投资姿态给市场注入了一剂极为有利的强心针。

　　总体来看，2025年AI相关资本开支预期如何？华创证券2月26日报告预期：

　　1）阿里预计2025年AI投资额为1300亿、增量约533亿；

　　2）三大运营商受传统业务拖累，今年资本开支总量或将下滑，但AI算力投资预计将较去年增长200亿元，达到1000亿；

　　3）其他企业未有明确数据领航优配，假设腾讯、字节两大厂商AI投资额、投资增量与阿里持平，则合计6家企业2025年AI投资额约为4900亿、增量投资额约1799亿元，或拉动2025年固投约0.35pct，但由于部分设备需从国外采购，这一估算存在高估。

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